江西賽維200億剛性債務承壓 融資能力急劇下降

2012-07-17 16:33:30  來源：21世紀經濟報道   作者：喬加偉   閱讀：

　  昔日的明星企業(yè)，一夜之間風雨飄搖。

　　7月16日，江西賽維公告稱，公司執(zhí)行董事、戰(zhàn)略執(zhí)行副總裁邵永剛、副總裁兼財務總監(jiān)林俊杰請辭。

　　此前數日，財富中國500強公布，其中21家去年業(yè)績虧損，江西賽維以虧損41億位列虧損榜前三。

　　江西賽維的評級也一再被下調。在7月初，上海新世紀資信評估公司剛剛在江西賽維的短融和中期票據最新的跟蹤報告上打上“下調主體信用評級至A+”字樣。7月13日，美國投資銀行也下調了江西賽維LDK評級，導致江西賽維股價大跌。

　　這一切源于江西賽維日益惡化的經營狀況和財務狀況。截至2012年3月末，公司的資產負債率進一步攀升至87%。更為重要的是，江西賽維的現金流幾近枯竭。其2010年和2011年的現金等價物增加額分別為10億元，今年一季度則急劇萎縮為-4億元。

　　銀行貸款探底

　　根據江西賽維2011年年報，截至去年末該公司負債總額為302.30億元，較上年末增加88.49億元，其中剛性債務達196.71億元，較上年末增加63.73億元。

　　其中銀行貸款占據大頭。截至去年底，江西賽維短期銀行借款80.5億元，這個數字在上年為58.7億元。集團長期借款為49億，上年則為37.6億。

　　“江西賽維貸款以中國銀行(601988,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、國開行為主，涉及十多家銀行。”

　　接近江西賽維的一位知情人士對記者稱。

　　江西賽維2011年第一期中票募集說明書可大致還原其債務結構，截至當年3月末，江西賽維獲得銀行授信254億，實際使用額度152億。

　　彼時，五大行在江西賽維貸款情況為，建設銀行授信44億，已經使用15.1億； 交通銀行(601328,股吧)授信18億 ，已使用11.1億；農業(yè)銀行(601288,股吧)授信 21.5億，已經使用18億；

　　中國銀行授信49.5億，已經使用31.7億，名列大行之首。

　　股份行和地方銀行以招行貸款最多。招商銀行(600036,股吧)授信23億， 已經使用20億；民生銀行(600016,股吧)授信10億，已經使用6.1億；南昌洪都農村商業(yè)銀行1.5億，已經使用1.5億。

　　此外，國家開發(fā)銀行授信43.4億，已經使用27.45億；中國進出口銀行5億，全部使用。江西賽維一直被外界稱為“信貸支撐產能擴張”的增長模式，這種模式在行業(yè)景氣期占據市場份額上效果顯著。但一旦行業(yè)低位徘徊時間拉長，則容易遭遇巨大的財務問題。

　　去年國外光伏裝機需求減少，國內光伏設備制造產能嚴重過剩，競爭加劇，光伏產品價格大幅下降，受此影響， 江西賽維產能利用率、產銷率及產品毛利率均大幅下滑。2011年公司實現營業(yè)收入139.30億元，同比下降15.18%，毛利率僅為0.05%。

　　為了償還銀行貸款，2011年底，江西賽維在銀行間市場發(fā)行了一期短融和一期中票，金額分別為4億、5億元，資金主要“用于償還銀行貸款”。


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